Аналитическая фабрика - Владимир Волнин

Заявление о цели корпорации

Американцы заслуживают экономики, которая позволяет каждому человеку добиться успеха честным трудом и творчеством, вести осмысленную и достойную жизнь. Мы считаем, что система свободного рынка является лучшим средством создания надежных рабочих мест, сильной и устойчивой экономики, инноваций, здоровой окружающей среды и экономических возможностей для всех.

Предприятия играют жизненно важную роль в экономике, создавая рабочие места, стимулируя инновации и обеспечивая производство необходимых товаров и услуг. Предприятия производят и продают потребительские товары, производят оборудование и транспортные средства, поддерживают национальную оборону, выращивают и производят продукты питания, обеспечивают здравоохранение, производят и поставляют энергию, предлагают финансовые, коммуникационные и другие услуги, которые поддерживают экономический рост.

В то время как каждая отдельная компания служит своей собственной корпоративной цели, вместе мы разделяем фундаментальные обязательства перед всеми нашими заинтересованными сторонами. Мы обязуемся:

? Обеспечивать стоимость (ценность) для наших клиентов. Мы будем продолжать традицию американских компаний, стремящихся соответствовать или превосходить ожидания клиентов.

? Инвестировать в наших сотрудников. Это начинается с предоставления им справедливой заработной платы и иных важных преимуществ. Это также включает в себя поддержку их через тренинги и образование, которые помогают развивать новые навыки для быстро меняющегося мира. Мы поощряем разнообразие и интеграцию, достоинство и уважение.

? Обеспечивать справедливое и этичное отношение к нашим поставщикам. Мы стремимся быть хорошими партнерами для других компаний, больших и малых, которые помогают нам выполнять наши миссии.

? Поддерживать сообщества, в которых мы работаем. Мы уважаем людей в наших сообществах и защищаем окружающую среду, применяя методы устойчивого развития в нашем бизнесе.

? Создавать долгосрочную стоимость для акционеров, которые обеспечивают компании капиталом, позволяющим им инвестировать, расти и внедрять инновации. Мы стремимся к прозрачности и эффективному взаимодействию с акционерами.

Каждая из наших заинтересованных сторон имеет для нас большое значение. Мы обязуемся обеспечить ценность для каждой из них, для будущего успеха наших компаний, наших сообществ и нашей страны.

    Август 2019 г.

Вектор развития действительно изменился, и то, что мы наблюдаем в современном корпоративном управлении и финансах последние годы, наконец, приобрело определенный формальный статус. Как уже отмечалось, приведенное выше заявление подписано главами крупнейших американских компаний. Очевидно, что следующим шагом станет декларирование в качестве финансовой цели роста стоимости этих компаний в годовых отчетах в интересах всех заинтересованных сторон, а также обновление форм корпоративной отчетности, где, помимо отражения результатов деятельности для акционеров, необходимо будет показывать предпринятые компанией усилия по обеспечению стоимости (ценности) для клиентов, инвестированию в сотрудников, установлению справедливых отношений с поставщиками. Это в свою очередь может привести к появлению новых финансовых метрик, показывающих интегральный эффект от приложенных усилий.

Кроме того, такая тенденция чревата витком революции в корпоративной отчетности: появлением новых видов корпоративных отчетов или новых разделов в действующих отчетных формах компаний, операционных и финансовых KPI. Например, изменения могут коснуться стандартов программы «Глобальная инициатива в отчетности» (The Global Reporting Initiative Standards, GRI Standards), разработанной специалистами PWC и насчитывающей уже 36 отчетных форм [17 - Подробнее: https: //www. globalreporting. org/standards (https: //www. globalreporting. org/standards). ]. Еще одной возможной новацией может стать расчет добавленной стоимости с целью отразить влияние элементов нематериального капитала на изменение стоимости. Иными словами, следует ждать появления финансовых метрик, характеризующих поведение стоимости компании.

Пересмотр целевых установок происходит в корпоративном управлении и финансах на протяжении уже длительного времени, и идей по этому поводу было высказано немало. Сегодня смещение аналитических и управленческих акцентов в пользу показателя стоимости очевидно. Учитывая это, обратим внимание на следующее обстоятельство. Все решения, которые принимает компания в области управления своими финансовыми ресурсами, их аналитические обоснования должны реализовываться через призму стоимостного управления (рис. 1. 8).

Иными словами, залог успешного наращения стоимости, обеспечения роста благосостояния акционеров компании и других стейкхолдеров в лице менеджмента, сотрудников (работников), кредиторов, государства и т. д. напрямую связан с эффективностью ведения операционной деятельности компанией, проводимой ею инвестиционной политикой, ее отношениями с кредиторами, позволяющими привлекать капитал на выгодных для компании условиях. В этом смысле действия аналитиков должны быть направлены на использование таких аналитических процедур, таких финансовых метрик и ковенант, которые в наилучшей степени смогут отразить результаты стоимостного управления и эффективности действующего бизнеса. Неслучайно многие компании, и прежде всего крупные вертикально интегрированные корпорации, проводя декомпозицию своих стратегических целей, устанавливают в качестве целевых KPI не только бухгалтерские, но и стоимостные финансовые показатели (например, TSR).

В качестве примера приведу перечень коллективных показателей эффективности компании и индивидуальных показателей эффективности главного исполнительного директора ПАО «НК “Роснефть”», установленных на 2018 г. [18 - Годовой отчет за 2018 г. // ПАО «НК “Роснефть”». С. 29. ]:

? доходность на средний задействованный капитал (ROACE);

? объем добычи и производства углеводородов;

? показатель травматизма;

? производительность труда;

? сохранение совокупной доходности акционеров ПАО «НК “Роснефть”» (TSR) не ниже среднеотраслевого уровня компаний Российской Федерации;

? снижение затрат отчетного периода относительно прошлого периода в сопоставимых условиях;

? коэффициент долговой нагрузки (чистый долг/EBITDA);

? интегральный показатель эффективности инновационной деятельности;

? коэффициент выполнения поручений совета директоров и правления.

Обратим внимание также на то, что показатель TSR может выступать в качестве KPI не только сам по себе. Так, в годовом отчете ПАО «НК “Роснефть”» за 2015 г. [19 - Годовой отчет за 2015 г. // ПАО «НК “Роснефть”». С. 43. ] в перечень коллективных показателей эффективности компании и индивидуальных показателей эффективности председателя правления был внесен показатель, характеризующий отношение совокупной доходности акционеров ПАО «НК “Роснефть”» (TSR) к среднеотраслевому уровню совокупной доходности акционеров по компаниям РФ.

Вместе с тем уровень современной финансовой аналитики не стоит на месте, и, возможно, скоро мы увидим формализацию целей управления на основе ожиданий. По сути, инвестиционные и финансовые компании, банки, вкладывая средства в те или иные ценные бумаги, ориентируются именно на собственные ожидания роста этой бумаги. Рост курсовой стоимости акции происходит в том случае, если инвестиционное сообщество понимает, что фактические результаты компании будут выше ожидаемых (запланированных), и этот рост в пределах ожиданий закладывается в фактический рост цены. Вот почему по факту выхода финансовой отчетности мы часто не видим существенного изменения котировок – рынок уже отразил свои ожидания в цене и лишь «отыгрывает» дополнительный новостной фон.

Как отмечают авторы концепции [20 - Коупленд Т. , Долгофф А. Expectation-Based Management: Как достичь превосходства в управлении стоимостью компании. – М. : Эксмо, 2009. – С. 20. ], менеджмент на основе ожиданий (Expectations-Based Management, ЕВM [21 - Expectations-Based Management (ЕВМ) – термин, запатентованный консалтинговой компанией Monitor Group. ]) помогает существенно улучшить взаимопонимание с инвесторами, разработать внутренние стандарты деятельности компании и откорректировать стратегию.