Экономика без догм - Владислав Иноземцев

Процесс деструкции Бреттон-Вудской системы описан в литературе достаточно детально [76 - Подробнее см. : Bordo, Michael. The Imbalances of the Bretton Woods System 1965 to 1973: NBER Working Paper No. 25409, 2019 на сайте Национального бюро экономических исследований: https: //www. nber. org/papers/w25409. pdf (https: //www. nber. org/papers/w25409. pdf) (cайт посещен 18 октября 2020 г. ). ]. В мае 1971 г. ее покинула ФРГ, а летом – Швейцария; доллар потерял больше 10 % своей стоимости к основным европейским валютам менее чем за год; конгресс выпустил доклад, обосновывавший необходимость существенной девальвации американской валюты [77 - Подробнее см. : Frum, David. How We Got Here: The 70s – The Decade That Brought You Modern Life, For Better Or Worse, New York: Basic Books, 2010, pp. 295–298. ]. После того, как в августе 1971 г. администрация Р. Никсона объявила о прекращении обмена доллара на золото [78 - См. : Ghizoni, Sandra. ‘Nixon Ends Convertibility of US Dollars to Gold and Announces Wage/ Price Controls’ на сайте Federal Reserve History: https: //www. federalreservehistory. org/essays/gold-convertibility-ends (https: //www. federalreservehistory. org/essays/gold-convertibility-ends) (cайт посещен 18 октября 2020 г. ). ], предпринимался ряд попыток восстановить систему (включая знаменитые Смитсоновские консультации, приведшие в декабре 1971 г. к соглашению о снижении золотого содержания доллара до уровня $38 за унцию [79 - Подробнее см. : ’Road to the Smithsonian Agreement (August 16 – December 18, 1971)’ на сайте ресурса электронной библиотеки МВФ: https: //www. elibrary. imf. org/view/IMF071/15374-9781451971477/15374-9781451971477/ch26. xml (https: //www. elibrary. imf. org/view/IMF071/15374-9781451971477/15374-9781451971477/ch26. xml) (cайт посещен 18 октября 2020 г. ). ]), однако постепенно становилось понятно, что некая новая конструкция выглядит неизбежной. При этом я бы отметил, что сама по себе идея регулирования валютных курсов и их привязки друг к другу никуда не ушла: практически вся вторая половина 1970-х и значительная часть 1980-х гг. прошла в переговорах относительно создания нового финансового порядка (примером чего может служить, например, европейская «змейка», позднее приведшая к созданию Европейского валютного союза [80 - См. : Coffey, Peter. The European Monetary System – Past, Present and Future, Amsterdam: Springer-Science+Business Media, 1986, pp. 13–33. ]). Однако нельзя не заметить и другого важного обстоятельства: в этот период особенно большое стремление к «переизданию» системы проявляли европейские страны, тогда как США в целом были более склонны принять принцип плавающих курсов, не предполагавший их четкого закрепления [81 - См. , напр. : Odell, John. ‘The U. S. and the Emergence of Flexible Exchange Rates: An Analysis of Foreign Policy Change‘ в: International Organization, 1979, Vol. 33, № 1, pp. 57–81. ]. Б. Эйхенгрин, на мой взгляд, совершенно прав, когда говорит о том, что такой подход во многом был порожден низкой зависимостью Соединенных Штатов от внешней торговли [82 - См. : Eichengreen, Barry. The Real Exchange Rate and Economic Growth, Washington (DC): The World Bank, 2008, р. 14. ] (в 1970 г. американский экспорт составлял 5, 6 % ВВП против 16, 0 % во Франции и 15, 1 % в ФРГ [83 - По данным сайта The Global Economy: https: //www. theglobaleconomy. com/USA/exports/ (https: //www. theglobaleconomy. com/USA/exports/), https: //www. theglobaleconomy. com/France/Exports/ (https: //www. theglobaleconomy. com/France/Exports/) и https: //www. theglobaleconomy. com/Germany/exports/ (https: //www. theglobaleconomy. com/Germany/exports/) (сайт посещен 22 октября 2020 г. ). ]). Ведущая роль США в мировой экономике того времени привела в итоге к тому, что «мир пришел к системе полностью фиатных (созданных правительствами) валют, к новой реальности, весьма отличной от характеризовавшей ранний период глобализации конца XIX – начала ХХ в. , когда золотой стандарт создавал то, что являлось, по сути, единым глобальным расчетным средством» [84 - Wolf, Martin. Fixing Global Finance, Baltimore (Md. ), London: Johns Hopkins Univ. Press, 2008, р. 17. ].

Между тем характерно, что многие исследователи эволюции международной валютной системы, подробно описывая изменения ее внутренней организации в 1970–1980-х гг. , лишь вскользь, да и то не всегда, касаются эффекта, который оказали перемены в валютно-финансовой сфере на экономическую динамику развитых стран в целом и США в частности – и речь в данном случае идет не только об обменных курсах, процентной ставке и инфляции (эти обстоятельства важны, но, на мой взгляд, являются далеко не главными).

Переход к плавающим валютным курсам вызвал несколько последствий. Прежде всего девальвация доллара спровоцировала повышение долларовых цен на ряд базовых биржевых товаров – и в первую очередь на нефть. Если за 20 (! ) лет, с 1950 по 1970 г. , нефть в текущих ценах подорожала всего на 5, 2 % – с $1, 71 до $1, 80/баррель, то к концу 1971 г. цена выросла почти на четверть – до $2, 24/баррель, а через год повысилась – задолго до ценовых войн и эмбарго – еще на 10, 7 %, до $2, 48/баррель [85 - См. : ‘BP Statistical Review of World Energy 2020’ на сайте компании British Petroleum: https: //www. bp. com/content/dam/bp/business-sites/en/global/corporate/xlsx/energy-economics/statistical-review/bp-stats-review-2020-all-data. xlsx (https: //www. bp. com/content/dam/bp/business-sites/en/global/corporate/xlsx/energy-economics/statistical-review/bp-stats-review-2020-all-data. xlsx) (cайт посещен 8 августа 2020 г. ). ]. По мере того как цена золота ускоряла свой рост (повысившись более чем в 3, 2 раза с мая 1971 по июнь 1973 г. [86 - По данным сайта Macrotrends: https: //www. macrotrends. net/1333/historical-gold-prices-100-year-chart (https: //www. macrotrends. net/1333/historical-gold-prices-100-year-chart) (сайт посещен 8 августа 2020 г. ). ]) стремление ОПЕК вернуться к соотнесению цен на нефть с рыночной ценой золота росло, что и было реализовано в знаменитом повышении цены с 1 января 1974 г. (хотя многие исследователи подчеркивают, что даже это не привело к полному восстановлению прежних пропорций [87 - См. , напр. : Hammes, David and Wills, Douglas. ‘Black Gold: The End of Bretton Woods and the Oil-Price Shocks of the 1970s’ в: The Independent Review, 2005, Vol. IX, No. 4, р. 503. ]). Устойчивый рост нефтяных цен – почти в 4, 7 раза в 1973–1974 гг. [88 - См. : ‘BP Statistical Review of World Energy: https: //www. bp. com/content/dam/bp/business-sites/en/global/corporate/xlsx/energy-economics/statistical-review/bp-stats-review-2020-all-data. xlsx (https: //www. bp. com/content/dam/bp/business-sites/en/global/corporate/xlsx/energy-economics/statistical-review/bp-stats-review-2020-all-data. xlsx) (cайт посещен 8 августа 2020 г. ). ] – поспособствовал началу серьезного хозяйственного кризиса, радикально изменившего глобальную ситуацию. Экономики США и европейских стран вошли в рецессию, но именно в Соединенных Штатах первыми осознали возможности, открываемые отказом от «сильного доллара». Правительству стало легче занимать, а возникновение торговых дисбалансов перестало считаться опасным (эти процессы, стоит признать, развивались очень медленно на протяжении 1970-х гг. , но после очередного «нефтяного шока» в начале 1980-х они проявились во всей красе). Дефицит федерального бюджета, составлявший в 1970 г. 0, 3 % ВВП, вырос до 4, 3 % в 1976 г. и 6, 3 % в 1983-м [89 - Рассчитано по: Economic Report of the President 1990, table С-76, p. 383. ] (для сравнения: в 1994 г. дефицит федерального бюджета находившейся в катастрофическом положении пореформенной России составлял 10, 4 % ВВП [90 - См. : Синельников С. Бюджетный кризис в России: 1985–1995 годы. – М. : Евразия, 1995. – С. 123; https: //www. iep. ru/files/persona/sinelnikov/budkr. pdf (https: //www. iep. ru/files/persona/sinelnikov/budkr. pdf). ]). В абсолютном значении дефицит подскочил с $2, 8 млрд в 1970 г. до… $207, 8 млрд в 1983-м; государственный долг за тот же период вырос с $369, 0 млрд до $1, 38 трлн [91 - См. : Economic Report of the President 1990, table С-76, p. 383 и table С-84, p. 392. ]. Радикально изменился и торговый баланс страны: профицит в торговле товарами в сумме с $2, 6 млрд в 1970 г. сменился дефицитом в $67, 1 млрд в 1983-м – причем 75 % этого изменения были обусловлены исключительно фактором роста стоимости импорта нефти и нефтепродуктов [92 - Рассчитано по: Economic Report of the President 1990, table С-102, p. 410. ].