Александр Вальцев: Краткий гайд по манипуляциям и махинациям с финансовой отчетностью

Начало пути

Гайд по манипуляциям и махинациям с финансовой отчетностью

Введение

Финансовая отчетность была придумана как язык, на котором бизнес разговаривает с внешним миром: инвесторами, банками, государством, партнерами. В идеальной картине мира отчетность честно отражает экономику компании: что она заработала, чем владеет, кому должна и за счет чего живет.

В реальности все гораздо сложнее. У менеджмента компании, который зачастую не является ее владельцем, есть свои планы, KPI, кредитные ковенанты, ожидания акционеров. Как правило цель менеджмента – показывать рост финансовых показателей (выручка, прибыль, денежные потоки и т.п.) и прочность баланса (проще говоря, побольше активов, поменьше обязательств). У отчетности – допущения, оценочные суждения и довольно широкое поле для интерпретаций. Между этими двумя мирами рождаются махинации с финансовой отчетностью – от мягкого “приукрашивания” данных (т.н. креативный учет – creative accounting) до откровенного уголовно наказуемого мошенничества.

Этот гайд – не инструкция по тому, как нужно искажать отчетность. Наоборот, его задача – помочь вам:

• Понять, где и как компании чаще всего искажают картинку

• Отличить нормальное профессиональное суждение (с которым вы можете даже быть не согласны) от опасных приемов

• Увидеть не только красивую выручку и прибыль или другие показатели, но и качество этих цифр

Мы будем разбирать типичные схемы, показывать их на простых числовых примерах, понятных широкому кругу читателей, и давать чек-листы: на что смотреть в отчетности, какие вопросы задавать менеджменту и где должны загореться “красные флажки” при финансовом анализе.

Для кого этот гайд

Гайд будет полезен, если вы:

• Инвестор или аналитик и вам нужно оценивать качество отчетности компаний

• Финансовый директор или главный бухгалтер, который строит систему прозрачного учета и хочет видеть риски “с другой стороны”

• Предприниматель, который привлекает финансирование и общается с банками и инвесторами, а также хочет лучше понимать свой бизнес

• Студент или начинающий специалист в финансах, которому хочется выйти за рамки академического “выверенного” учета и увидеть, как отчетность работает в жизни.

Гайд написан максимально простым языком: без лишней терминологии, но с уважением к стандартам и методологии.

О чем этот гайд – и о чем он точно не будет

О чем будет информация:

• О типичных махинациях с выручкой, расходами, активами, обязательствами и денежными потоками

• О том, как с помощью пары “аккуратных” решений можно заметно улучшить финансовые результаты и баланс

• О том, какие паттерны в финансовых данных должны вас насторожить

• О взаимосвязи между ключевыми формами отчетности (ОФР, ОДДС и Баланс), когда речь идет о манипуляциях.

О чем не будет:

• О пошаговых инструкциях о том, как обойти стандарты презентации отчетности

• О конкретных кейсах отдельных компаний и оценке действий их менеджмента

• Мы также не подменяем собой юридические или аудиторские заключения.

Цель простая: дать вам инструмент критического чтения отчетности, которым можно пользоваться на практике.

Зачем вообще разбираться в махинациях с отчетностью, если аудиторы и так все проверили?

Если компания показывает стабильный рост выручки и прибыли, здоровые коэффициенты и красивые презентации, очень легко расслабиться и поверить цифрам на экране. Особенно если в отрасли все нестабильно, а здесь – ровная, аккуратная динамика.

Знание типичных махинаций нужно по нескольким причинам.

1. Чтобы отличать рост бизнеса от роста “на бумаге”

Компания может:

• Признать выручку раньше срока

• Недооценить резервы

• Спрятать часть долгов вне баланса

• Приукрасить показатель прибыльности (например, EBITDA) за счет “корректировок”.

В краткосрочной перспективе цифры становятся лучше, но экономическая реальность не меняется. Выручка и прибыль есть на бумаге, а денег, устойчивого спроса и сильной бизнес-модели – нет.

2. Чтобы понимать риски

Махинации с отчетностью – это:

• Риск переоценить компанию, если вы инвестор (или, если вы внутри, переоценить устойчивость бизнеса)

• Риск нарваться на неприятные сюрпризы в следующий год, когда “подтянутые” показатели уже не получится повторить

• Риск регуляторных претензий, исков и репутационных потерь.

Чем раньше вы видите признаки агрессивной отчетности, тем больше у вас пространства для решения: углубиться в анализ, задать вопросы, изменить структуру сделки или вообще отказаться.

3. Чтобы защищать себя и свою репутацию

Для людей внутри компании (финансовый директор, бухгалтерия, собственники) тема особо чувствительна:

1. Сегодня “немного сдвинули выручку”, чтобы выполнить план

2. Завтра “чуть-чуть” не доначислили резерв

3. Послезавтра уже тяжело остановиться – система и ожидания подстроились под новую реальность, которую вы сами и создали

Понимание механики махинаций помогает вовремя сказать “нет”, когда от вас ждут уже не профессионального суждения, а прямого искажения реальности.

Где заканчивается учет и начинается манипуляция

Важно не скатиться в паранойю и не считать любое оценочное суждение или изменение учетной политики по умолчанию мошенничеством. В конце концов, компании имеют право менять свою учетную политику, и это право им сами стандарты и предоставляют. Бухгалтерские стандарты специально оставляют пространство для профессионального суждения: жизнь сложнее, чем учебник или фильм.

Условно можно выделить три уровня работы с финансовой отчетностью.

1. Нормальное профессиональное суждение

Компания:

• Выбирает допустимую учетную политику (например, метод амортизации основных средств и нематериальных активов)

• Оценивает срок полезного использования активов

• Рассчитывает резервы исходя из реальной статистики невозвратов

• Корректирует модели, когда меняется бизнес или рынок

Здесь цель – максимально честно отразить экономическую реальность, опираясь на стандарты и здравый смысл.

2. Агрессивное управление прибылью (Earnings Management)

Здесь компания формально остается в рамках стандартов, но:

• Системно выбирает наиболее “оптимистичные” допущения

• Отодвигает признание расходов и “подтягивает” выручку

• Играет с классификацией расходов (что является “разовым”, а что нет)

• Сглаживает прибыль между периодами с помощью внутренних резервов

Эти действия улучшают как финансовые результаты отчетных периодов, так и финансовое положение (баланс) компании.

Цель – не напрямую обмануть пользователей отчетности, а сделать картинку максимально привлекательной, “убрав” неудобные моменты. Формально это может быть абсолютно законно, но по сути пользователю показывают не совсем тот бизнес, который есть на самом деле.

3. Откровенное мошенничество (Fraud)

Здесь речь идет о:

• Фиктивные продажах без реальных операций

• Поддельных документах

• Сознательном сокрытии обязательств, гарантий и залогов

• Давлении на аудиторов и уничтожение неудобной для менеджмента информации

Такие махинации практически всегда приводят к уголовной и гражданской ответственности – это лишь вопрос времени.

В этом гайде мы фокусируемся главным образом на втором уровне (Earnings Management) – на том, как компании:

• Досрочно признают выручку

• Занижают расходы и резервы,

• Приукрашивают активы и преуменьшают обязательства

• Выводят обязательства за баланс

• Манипулируют денежным потоком

Как устроен этот гайд и как работать с примерами

Чтобы материал был не просто интересной теорией, а оставался применимым на практике, каждая схема (пример) в гайде:

1. Разбирается концептуально – что делают, зачем, какие риски и признаки

2. Показывается в цифрах – на простом примере

3. Сопровождается чек-листом – на что смотреть в отчетности и какие вопросы задавать менеджменту

Как читать гайд, если вы…

…Инвестор или аналитик

• При чтении глав держите рядом свою модель в Excel или отчет компании

• После каждой схемы задайте себе вопрос: “Есть ли у меня в текущем кейсе подобные признаки?”

• Используйте чек-листы из глав как часть собственного инвестиционного чек-листа

…Финансовый директор, бухгалтер или внутренний контролер

• Смотрите на схемы как на карту рисков для своей компании

• Отметьте, какие зоны у вас потенциально уязвимы: выручка, резервы, переоценка, внебалансовые активы и обязательства

• Подумайте, какие процедуры контроля можно встроить, чтобы такие приемы либо не работали, либо быстро выявлялись на практике

…Студент или начинающий специалист

• Относитесь к примерам как к упражнениям: попробуйте пересчитать цифры, добавить следующий период, посмотреть, как меняются коэффициенты. Это можно делать в формате электронных таблицах, например: в Excel или Google Sheets

• Прокачивайте интуитивное понимание отчетности: вы начнете видеть связи между строками, а не только отдельные цифры.

Как устроены примеры

К каждому типу махинации соответствует отдельный пример в гайде. В нем вы увидите:

• Блок с ключевыми показателями в двух вариантах: “Корректный учет” и “Манипуляция”

• Комментарии к строкам: где именно произошёл “перекос”

• Иногда – дополнительный будущий отчетный период, чтобы показать отложенный эффект действия

• Под примерами – несколько простых коэффициентов: маржа, оборачиваемость, финансовая устойчивость, коэффициент денежных потоков и т.п. – смотря что актуально

…Итак, поехали!

Досрочное признание выручки: как компании «подтягивают» доходы до нужного значения в периоде

1. Суть схемы

Выручка – один из ключевых показателей для инвесторов, банков, акционеров и других пользователей отчетности. Она находится в самой первой строке отчета о финансовых результатах (ОФР), так что ее невозможно не заметить или пропустить. От нее “пляшут” почти все ключевые показатели и понятия: рост бизнеса, маржа, мультипликаторы, ковенанты в кредитных договорах, часто – бонусы менеджменту.

Досрочное признание выручки – это ситуация, когда компания отражает доход раньше, чем она действительно выполнила свои обязательства перед клиентом (например, до передачи контроля над товаром/услугой). Формально в отчетности все может выглядеть аккуратно (и даже могут быть признаны сопутствующие расходы в этом же периоде), но экономически это значит одно: часть будущей выручки перетащили в текущий период, чтобы “подправить” цифры и, как правило, увеличить прибыль.

Типичные приемы:

• Огрузка товара в конце года “на склад клиента”, когда риски и контроль еще не перешли

• Признание выручки по рамочному договору на всю сумму, хотя поставка/услуги растянуты на несколько периодов

• Учет невыполненных услуг в сервисных или подписочных моделях как полностью оказанных. Особенно это легко делать в цифровом бизнесе, когда не нужно отгружать физический товар и работать с большим количеством бумаг

2. Зачем так делают

Мотивация у менеджмента почти всегда весьма прагматичная:

• Выполнить или перевыполнить планы по выручке и прибыли

• Соблюсти ковенанты по кредитам (минимальный уровень выручки, EBITDA, покрытия процентов и т.п.)

• Поддержать оценку компании перед инвестиционной сделкой/IPO, показать хороший рост

• Получить бонусы, завязанные на показатели текущего года