Понаблюдав за его работой вживую, я понял секрет. Он был очень последовательным торговцем и умел ждать нужного момента столько, сколько потребуется. Он наблюдал, как меняется объем на различных ценовых уровнях и довольно точно предсказывал моменты входа и выхода большинства покупателей. Если они не могли преодолеть предыдущий максимум, а продавцы – минимум, он быстро менял позицию. Его стратегия, по большей части, основывалась на том, чтобы увидеть ошибки трейдеров раньше них самих.

Максвелл любил оживленный рынок. Чем больше ордеров^[13], тем больше шансов увидеть «быков» или «медведей» в плохих позициях. В периоды рыночных спадов он пожимал плечами: «Сегодня там нечего ловить». Максвелл не торговал, если не видел выгоды, и это было его сильной стороной.

Но «бычий» рынок постепенно заземлялся, индекс VIX неуклонно снижался, среднедневные диапазоны сокращались. Возможностей частных трейдеров становилось все меньше. После 2000 года дей-трейдинг все больше проседал. Проп-трейдинг^[14] пришел в упадок на волне развития автоматизированных маркетмейкеров. Количество «идиотов» сокращалось, и Максвелл терял свои конкурентные преимущества. Наконец у него возник резонный вопрос: а не превратился ли он сам в идиота?

Крупные инвестиционные компании полагаются на алгоритмы для заключения выгодных сделок. Цены теперь меняются не так, как раньше. Максвелл жаловался, что старые схемы больше не работают. Он все еще умело управлял рисками. Это спасало от больших убытков. Но прежних доходов уже не приносило.

Мало пиков.

Мало впадин.

Страсть медленно угасает.

В точности как у Криса и Джины. Привычка и старая надежная система мешают Максвеллу построить мост в будущее.

* * *

Вы не просыпаетесь однажды утром, осознав, что за ночь растеряли все свои преимущества. Как и в случаях парадигм Куна, неудачи накапливаются постепенно. Из ресторана Эмиля клиенты пропали не по щелчку пальцев. Положение дел ухудшалось некоторое время, пока прежний хозяин менял блюда в меню, снижал цены, предлагал скидки. Это не работало, потому что изменения происходили внутри старой парадигмы. Можно сказать, он переставлял стулья на веранде тонущего корабля, когда нужно было заделать пробоину и полностью отремонтировать судно. Это оказалось не по силам прежнему владельцу, и он продал свое дело Эмилю.

Джина и Крис долгое время строили брак по ошибочному сценарию. Прошло много лет, прежде чем они решили расстаться. Если на объект непрерывно воздействует внешняя сила, он может двигаться в заданном ритме бесконечно. С человеком происходит то же самое. В нас заложено стремление беречь энергию. Хаотичные метания из стороны в сторону разрушительны, малоэффективны и нецелесообразны.

Эта «настройка» позволит выживать нашему виду. С точки зрения эволюции совершенно логично, что мы по умолчанию включаем режим сбережения энергии. Максвелл объяснял снижение своей эффективности разными причинами: стрессом, выгоранием, превосходством высокоскоростных алгоритмов и даже банальным невезением. Это помогало ему сохранять базовые настройки. Как гласит известная поговорка: «Работает – не трогай». Иногда мы убеждаем себя, что все в порядке, только для того, чтобы не решать проблему.

Ключевой вывод

Распорядок способствует эффективности, а перемены – гибкости.

Есть еще одна причина, по которой трейдеры не хотят отступать от привычных паттернов. Даже при явном преимуществе на рынке их прибыль, как правило, не стабильна. В долгосрочной перспективе, когда количество сделок переваливает за сотню, преимущество становится очевидным. Особенно если избегать высокорискованных стратегий вроде продажи «голых» опционов. Но в выборке из 10―20 сделок могут возникать случайные серии выигрышных и проигрышных ставок. Это способно сыграть злую шутку с нашим самообладанием.

В прошлом году я опубликовал в своем блоге анализ трех кривых прибыльности. В его основу лег алгоритм прогнозирования прибыли Генри Карстенса, размещенного на сайте Vertical Solutions.

Одна кривая отражала полное отсутствие рыночных преимуществ (50 % выигрыша, средний размер которого равен среднему размеру проигрыша). Вторая показывала отрицательное преимущество (50 % выигрыша, средний размер равен 90 % от среднего размера проигрыша). Третья – положительное (50 % выигрыша, средний размер равен 110 % от среднего размера проигрыша).

Выборка из сотни сделок позволяет оценить, как растет или снижается прибыльность. Однако в промежутках на этом пути иногда случаются неожиданные взлеты и падения. Отработав алгоритм много раз, можно увидеть разные способы оставаться в выигрыше. Результат будет похожим, а пути к нему – разными.

Трейдеры неверно интерпретируют случайные подъемы и спады кривой доходности очень часто. В череде выигрышных сделок легко решить, что вы лучше других понимаете рынок. А если так, почему бы не повысить ставки? И наоборот, столкнувшись с убытками, можно решить, что высокий риск (а значит, и хорошая прибыль) – не для вас.

Представьте себе бейсболиста, который оценивает свою результативность через каждые 20 подач. Большое количество попаданий подкрепляет его уверенность в себе. Но, увеличив замах, он раз за разом бьет мимо мяча. Это убеждает игрока перестать замахиваться так сильно. Оба этих решения верны. Ведь техника игры гораздо важнее краткосрочной эффективности. В долгосрочной перспективе именно она повысит результативность отбивающего.

Так же обстоит дело и с трейдерами. Максвелл мог не придавать слишком большого значения ежедневным, еженедельным или ежемесячным отчетам о прибыли и убытках. Важнее для него – слаженно работающие процессы: от генерации идей до исполнения сделок. Когда система работает, лучшая стратегия – шагать не спеша, постепенно улучшая результаты.

К сожалению, 20 плохих сделок могут превратиться в 40, 60, 80 и все 100. Но именно так накапливаются доказательства несостоятельности прежней парадигмы. При этом постоянное, пусть даже небольшое, преимущество остается явным даже на длинной дистанции. Вот почему в казино стоит делать мелкие ставки, даже если удача благоволит вам. Ведь одна крупная сумма, поставленная не на то число, в любой момент может оказаться разорительной.

В это время множество мелких и средних ставок позволяют устойчивому преимуществу перевесить силу случайности. Но когда она берет верх в сотне сделок, можно говорить о разрушении прежней парадигмы. Даже если трейдеры вроде Максвелла умудряются убедить себя в том, что это всего лишь временные трудности.

Если вы заключаете по несколько сделок в день, отследить свои преимущества на рынке легче. Но как насчет менее активных инвесторов и портфельных управляющих? Они ограничиваются несколькими сделками в неделю, а то и в месяц. В этом случае целый год сниженной эффективности может пройти незаметно. Представьте себе такой торговый план: все деньги получает портфельный управляющий, у которого сложился хороший год. А тот, кто показал худший результат, не получает ничего. Подобные установки наносят вреда не меньше, чем выводы на основе краткосрочной серии продаж.

Отследить преимущества и случайности на небольших выборках сделок – сложная задача. Определить реалистичный набор ожидаемых результатов помогает бэктест^[15] торговой стратегии – даже при отсутствии недавних продаж. Важно при этом не пытаться подгонять показатели под исторические данные. Но в любом случае для дискреционной торговли отрезвляющая истина такая: небольшое количество сделок оказывается неинформативным. Иными словами, на малой выборке нельзя достоверно определить, чем обусловлена их эффективность – везением или мастерством.

Майкл Мобуссен пишет об этой проблеме в своей книге «Уравнение успеха»^[16]. Он отмечает, что мы не способны распознать удачу. Это затрудняет объективную оценку результатов. Чрезмерное внимание трейдеров к нескольким последним удачным сделкам заставляет их верить в успешность всей стратегии. Они забывают о факторе удачи и вскоре начинают терять деньги. Всякий раз, когда Максвелл был готов изменить свой подход, перед ним открывалась серия выигрышных сделок. В итоге его стратегия оставалась прежней. Всякий раз он искренне верил: рынок возвращается. Только несколько циклов коротких побед и рухнувших надежд заставили его обратиться за помощью. На консультацию он пришел разочарованный и почти потерявший веру в возможный успех.

* * *

Как и Джина с Крисом, Максвелл отказывался сдаваться. Все трое упрямо продолжали делать то, к чему привыкли. Максвелл не ориентировался на других. Он сохранял независимость – важное качество для трейдера. Его способность анализировать рынок помогала избегать слишком убыточных сделок, даже если распознавать удачные точки входа становилось все сложнее. В былые времена Максвелл мог по графику цен предсказать, как поведет себя рынок, достигнув определенного уровня. Все изменилось, когда «идиотов», реагировавших на эти уровни, стало гораздо меньше.

Найти выход из подобной ситуации помогает одно из моих любимых упражнений. Его суть в анализе выигрышных сделок. Как правило, миссия коуча по трейдингу – утешать проигравших и подталкивать стагнирующих брокеров. Если люди страдают, как Крис, Джина или Максвелл, это дает им силы для поиска новых возможностей. Когда торговец застревает в неработающей парадигме, не желая признавать этого, ему просто необходима небольшая встряска. Обзор успешных решений напоминает: все не так плохо, ваши таланты, навыки и опыт никуда не делись. Нужно всего лишь перенаправить силы.

В работе Максвелла было колоссальное количество выигрышных краткосрочных сделок. Он был действительно хорош в скальпинге^[17]. «Я вижу подходящую ситуацию на рынке. Остается немного подсуетиться и действовать», – объяснял он. Но когда Максвелл пытался определить более долгосрочные ценовые уровни и удерживать позиции в течение нескольких часов или дней, заработать никак не получалось. Повторю, он прекрасно умел быстро оценивать ситуацию. Страдало лишь его представление о рынке. Но базовые качества – ум, прозорливость и интуиция – оставались при нем. В режиме скальпинга он полностью доверял себе и зарабатывал деньги на удивление стабильно.

Вскоре после этого Максвелл с сарказмом рассказал мне о письме некоего гуру. За большие деньги тот обещал раскрыть секреты торговли на основе волнового анализа^[18]. Мой клиент упомянул публикацию в блоге, в котором я сам недавно высмеивал «волну идиотов». Он недоумевал, как трейдеры могли купиться на обещание прозорливого гуру. И я увидел свой шанс.

«Что же, Макс, если ты не веришь в волновую теорию, как тогда собираешься определить, на каких ценовых уровнях рынок будет находиться завтра в 15:00?»

В ответ собеседник рассмеялся. Он заметил, что у него за плечами достаточно разбитых хрустальных шаров, и он больше не собирается обедать битым стеклом.

«Но разве ты не проворачиваешь то же самое со своими уровнями? – с вызовом спросил я. – И ты, и они предсказываете будущее».

Теперь Максвелл выглядел озадаченным. «Правда, – продолжил я, – тебе не нужно ничего предсказывать. Твои прошлые сделки говорят о том, что ты достаточно хорошо чувствуешь рынок. Зачем пытаться угадать, какими будут цены? Ведь твоя сильная сторона – понимать, что делают люди прямо сейчас».

Я невооруженным глазом видел, как в голове Максвелла закрутились шестеренки. Предсказывать будущее – занятие для идиотов. А вот распознавать действия покупателей и продавцов – настоящая работа.

Так, мостом из настоящего в будущее для моего клиента оказалась способность выявлять закономерности.