Эластичность спроса

Эластичность является ключевым фактором при выражении взаимосвязи между ценой и спросом – именно она определяет форму кривой. Она представляет собой относительное изменение спроса при повышении цены:

Эластичность спроса рассчитывается по формуле:

где η (греческая буква «эта») обозначает эластичность спроса, Q0 – начальное количество, а P0 – начальную цену. Мы вернемся к этой формуле в главе 21, где заменим количество объемом торговли.

Рынок, который всегда потребляет одно и то же количество продукта независимо от цены, называют неэластичным. Когда цена повышается, спрос остается неизменным, а ED уменьшается. Эластичный рынок полностью противоположен. Когда спрос увеличивается, цена остается неизменной, а ED увеличивается. На рис. 2.13 показана кривая спроса для различных уровней эластичности спроса.

Если увеличивается предложение продукта, дефицит которого существовал много лет, потребуется время, чтобы покупательские привычки потребителя изменились. Спрос при этом будет постепенно превращаться из относительно неэластичного (рис. 2.13, б) в относительно эластичный (рис. 2.13, а).

Рис. 2.13. Эластичность спроса: a) относительно эластичный; б) относительно неэластичный; в) нормальный рынок

Предложение

Как видно на рис. 2.14, а, когда цена растет, поставщик отвечает предложением большего количества продукта. Рис. 2.14, б показывает полный диапазон кривой предложения. На уровнях ниже себестоимости продукции существует номинальное предложение со стороны тех производителей, которые вынуждены продолжать работу из-за высоких фиксированных затрат и трудности восстановления производства после остановки (например, в горнодобывающей промышленности). На высоких ценовых уровнях предложение неустойчиво. Может, например, возникать краткосрочный дефицит предложения, за которым следуют новые поставки или появление заместителей, как в случае местного дефицита. Когда возникает нехватка апельсинового сока, южноамериканские страны с готовностью удовлетворяют спрос, когда где-то возникают перебои с поставками нефти, производство увеличивают другие страны ОПЕК. В большинстве случаев, однако, снижение спроса приводит к снижению цены.

Рис. 2.14. Взаимосвязь «цена – предложение»: a) смещение предложения; б) кривая предложения с экстремумами

Эластичность предложения

Эластичность предложения ES отражает взаимосвязь между изменением предложения и изменением цены:

Эластичность предложения, представляющая собой зеркальное отражение эластичности спроса, является положительным числом, поскольку цена и количество двигаются в одном направлении в одно и то же время. Существует три крайних случая эластичности предложения, показанные на рис. 2.15^[2].

1. Совершенная эластичность, когда при любой данной цене предложение бесконечно.

2. Совершенная неэластичность, когда может быть предложено только определенное количество и не больше.

3. Единичная эластичность, которая графически отображается в виде линейной кривой предложения, исходящей из начала координат.

Рис. 2.15. Три случая эластичности предложения

Равновесие

Спрос на продукт и предложение продукта пересекаются в точке равновесия. Текущая цена любого продукта или любой ценной бумаги представляет точку равновесия для данного продукта в данный момент, по сути, отражая совокупность всей доступной информации. На рис. 2.16 показана линия спроса D (неподвижная) и линия предложения, смещающаяся вправо от S к S'.

Рис. 2.16. Равновесие при изменяющемся предложении

Линия спроса D и первоначальная линия предложения S пересекаются в точке равновесной цены P. После увеличения предложения линия предложения перемещается в положение S'. Точка равновесия P' представляет более низкую цену вследствие увеличения предложения при неизменном спросе. Поскольку и спрос, и предложение обладают переменной эластичностью и лучше всего представляются кривыми, на рынке с изменяющимися условиями точка равновесия может перемещаться в любом направлении.

Концепция равновесия играет важную роль в процессе разработки стратегий торговли. Хотя мы и не рассчитываем баланс предложения и спроса, с практической точки зрения равновесие представляет собой баланс между покупателями и продавцами – уровень цен, на котором согласны совершать сделки и те и другие. Равновесие ассоциируется с более низкой волатильностью и нередко с меньшим объемом, поскольку в этой ситуации нет необходимости в срочной покупке или продаже. А вот отсутствие равновесия в соотношении «предложение – спрос – цена» вызывает повышенную волатильность. Читателям, заинтересовавшимся практическим представлением равновесия или взаимосвязью «цена – стоимость», полезно изучить подраздел «Системы на основе распределения цен» в разделе «Рыночный профиль Стидлмайера» в главе 18.

Построение эконометрической модели

Эконометрическая модель может создаваться для объяснения или предсказания изменения цены. Большинство моделей объясняет, а не предсказывает. Объяснительные модели анализируют множества данных в совпадающем времени: иными словами, они ищут взаимосвязи между различными факторами и их влияние на цену в один и тот же момент времени. Они могут также искать причинные, или запаздывающие, отношения, в которых цены реагируют на другие факторы через один или несколько дней. Объяснительную модель можно использовать для определения нормальной цены в конкретный момент времени. Хотя это и не считается прогнозом, любое отклонение фактической рыночной цены от нормальной или ожидаемой цены может представить возможность для торговли. Это похоже на концепцию покупки недооцененных акций.

Методы создания фундаментальной и алгоритмической модели очень схожи. При аналитическом подходе заранее выбираются факторы и определяются их взаимосвязи. Затем, чтобы проверить идею, модель тестируется на данных. Есть альтернативный подход, когда модели настраиваются путем подгонки данных с использованием регрессионного анализа или какого-либо процесса массового тестирования с широким набором переменных и коэффициентов взвешивания, чтобы найти наилучшее соответствие. Эти модели, создаваемые исключительно на исторических данных, имеют очень немного шансов на успешное предсказание будущих уровней цен. Даже аналитический подход, если впоследствии применить к нему подгонку, может утратить предсказательную способность. Построение эконометрических моделей может страдать от тех же проблем, что и оптимизация, обсуждаемая в главе 21. Как мы видим на протяжении всей этой книги, здесь часто действует принцип «чем проще, тем лучше».

Факторы, составляющие модель, могут быть многочисленными и порой труднодоступными. Найти внутрирыночные отношения, где имеются доступные и своевременные данные, проще, однако с середины 1970-х гг. важной частью движения цен стали глобальные факторы, а их включить в модель гораздо сложнее. Кроме того, изменение курса доллара США и волатильность процентных ставок стали оказывать намного большее влияние на цену многих биржевых товаров, чем некоторые из «обычных» фундаментальных факторов. Компании с высоким уровнем долга могут обнаружить, что колебания цен их акций происходят больше из-за изменений процентной ставки, чем из-за увеличения или уменьшения выручки. Также необходимо учитывать и то, что эти факторы со временем могут меняться.

Фундаментальная модель

Модели, объясняющие движения цен, должны строиться на основе первичных факторов спроса и предложения. Ниже следует простой пример расчета цены на осенний картофель^[3]:

P/PPI = a+ bS + cD,

где P – средняя цена, получаемая фермерами за осенний картофель;

PPI – индекс промышленных цен;

S – очевидные запасы для продажи на внутреннем рынке (производство минус экспорт и потери);

D – расчетное имеющееся количество товара для поставки;

a, b и c – константы, определенные регрессионным анализом.

Эта модель подразумевает, что потребление должно быть постоянным (т. е. спрос неэластичный), факторы спроса включены в расчет имеющегося количества для поставки только неявно. Экспорт и потери представляют небольшую часть общего производства. Использование PPI дает результаты в относительном выражении в зависимости от того, использовался ли индекс как инфлятор или дефлятор цены.

Общую модель, представленную Веймаром^[4], можно записать в виде трех поведенческих уравнений и одного тождества:

Потребление

Производство

Складские запасы

Предложение запасов

где C – потребление;

P – цена;

PL – отстающая цена;

H – производство (урожай);

I – складские запасы;

P'— ожидаемая цена в некоторый момент в будущем;

e – соответствующий коэффициент ошибки.

Первые два уравнения показывают, что и спрос, и предложение зависят от текущих и/или прошлых цен, что соответствует традиционной макроэкономической теории; отсюда, производство и потребление зависят от прошлых цен. Третье уравнение, уровень запасов, дает просто сумму предыдущих складских запасов плюс вновь произведенные продукты минус текущее потребление. Последнее уравнение, предложение запасов, демонстрирует, что люди готовы держать большие складские запасы, если ожидают существенного увеличения цен. Сама функция запасов (третье уравнение) состоит из двух отдельных элементов: запасов производителей и запасов спекулянтов. Каждый реагирует на ожидаемое изменение цен по-своему.

Переменные факторы

Хотя PPI всегда использовался в прогнозировании цен как компонент инфляции, курс доллара США учитывался не всегда. Курсы валют стали иметь большее значение с середины 1970-х гг., когда многие страны отказались от золотого стандарта. Теперь курс валюты зависит от здоровья экономики, определяемого, наряду с другими факторами, объемом производства и инфляцией.

Пшеница – хороший пример для демонстрации влияния этих изменений. Даже несмотря на то, что американская пшеница торгуется в долларах, ее цена отражает ее мировую стоимость, т. е. показывает, сколько готовы заплатить за данный товар другие страны. Пшеница является взаимозаменяемым товаром; другими словами, страна, которой она нужна, купит ее у любого поставщика с самой низкой ценой с учетом конвертации валюты продавца в валюту покупателя, и это поддерживает конкурентоспособность всех цен.

Мы ограничим наш анализ влиянием на цену пшеницы только инфляции и изменений курсов валют. На рис. 2.17 приведена месячная цена наличной пшеницы, а также PPI и индекс доллара США (DX). Индекс доллара показывает относительную стоимость доллара США, т. е. снижение DX указывает на ослабление доллара США. И PPI, и DX были проиндексированы по базисному уровню 1978 г., которому было присвоено значение 100.

На рис. 2.17 видно, что PPI утраивается с 1,0 до 3,0, в то время как доллар США дешевеет почти на 60 %. В то же время цены на пшеницу повышаются на 50 %, со 100 до 150 (наличная цена выросла с $3,35 до $5,39). Если нас интересует только общая картина, макроэкономические факторы, а не сезонность цен, тогда повышение цен на пшеницу за этот 40-летний интервал можно полностью объяснить PPI или DX. К росту цен на пшеницу ведет как инфляция, представленная PPI, так и снижение стоимости доллара, поскольку цена на пшеницу определяется ее стоимостью на международном рынке.

Рис. 2.17. Наличные цены на пшеницу, PPI и индекс доллара США (DX), 1978 г. – июль 2018 г.