Монетарная политика XXI века (страница 10)
Так почему же ФРС под его руководством не пошла на эти меры? «Понимаете, – объяснил бывший глава центробанка, – Федеральная резервная система и сама оказалась в плену философских и политических веяний, преобразовывающих американскую жизнь и культуру». Вкратце, Бернс полагал, что общественный договор, в рамках которого правительство, по сути, пообещало обеспечить полную занятость населения, связал Федеральному резерву руки. Он не позволил центральному банку самостоятельно предпринять необходимые для успешной борьбы с инфляцией меры, вызвавшие бы значительное длительное напряжение. Теперь же только и оставалось, что ждать нового политического консенсуса, возможного при признании факта: инфляция сегодня – это главная экономическая проблема страны. А это возможно только с новым лидером ФРС со свежими взглядами. В тот день лекцию Бернса слушал человек, которому было суждено стать этим лидером. Его звали Пол Волкер.
Пол Волкер: триумф упорства
Повторяя путь Уильяма Макчесни Мартина-младшего, карьера Волкера охватывала и частный, и государственный секторы. Он родился и вырос в штате Нью-Джерси, его отец был городским управляющим Тинека. Студенческие годы Волкер провел в Принстоне, изучая экономику. В своей дипломной работе он критиковал ФРС за всплеск инфляции вскоре после Второй мировой. Свою карьеру Волкер начал в 1952 году, устроившись экономистом в Федеральный резервный банк Нью-Йорка, в котором проработал до 1957 года. Впоследствии он чередовал работу в частном секторе в Chase Manhattan Bank, где со временем стал вице-президентом с должностями в министерстве финансов США. В 1969–1974 годы Волкер был заместителем министра финансов по международным делам. Он сыграл роль в решении администрации Никсона отказаться от оставшейся формальной связи доллара с золотым стандартом[55].
В августе 1975 года, получив поддержку Бернса, Волкер был назначен президентом Федерального резервного банка Нью-Йорка. Эта должность обеспечила ему право голоса в Комитете ФРС и, согласно традиции, пост вице-председателя Комитета. Президент Нью-Йоркского центрального банка обладает, пожалуй, наибольшим влиянием в Комитете после председателя и служит глазами и ушами ФРС на Уолл-стрит, осуществляя надзор за крупнейшими банками Нью-Йоркского округа и собирая секретные сведения от участников ключевых финансовых рынков и организаций. Опыт работы в финансовой сфере и в Минфине подготовил Волкера к этой роли, а членство в Комитете ФРС позволило наблюдать за дебатами о денежно-кредитной политике в сложный период. На протяжении четырех лет Волкер сидел по правую руку от председателя Комитета и в бессильной ярости наблюдал, как растет инфляция. Он выступал сторонником ужесточения политики, но был связан традицией. В окончательном голосовании о предстоящей политике ФРС вице-председатель должен голосовать так же, как председатель.
В марте 1978 года, в конце второго срока Бернса, президент Картер назначил на должность главы ФРС Джорджа Уильяма Миллера, бывшего руководителя авиастроительной компании. Волкер был в списке кандидатов на этот пост, но должность не получил. Миллер, как и Бернс, не желал бороться с инфляцией, и был в любом случае сомнительным претендентом на роль главы центробанка. Он не был экспертом в денежно-кредитной политике и в культурном плане плохо вписывался в стремящийся к консенсусу Федеральный резерв. У него не получалось командовать членами Комитета ФРС, как он привык обходиться со своими сотрудниками в частном секторе. У него не вышло даже запретить курение в зале заседаний; после того как он велел убрать из зала пепельницы, несколько заядлых курильщиков стали приносить свои. Спустя всего полтора года его работы в ФРС Картер назначил Миллера на должность министра финансов. Впоследствии перевод Миллера описывали как «почетную отставку» некомпетентного руководителя после короткого испытательного срока. Однако как говорил в своих интервью Волкер, президент Картер полагал должность министра финансов более значимой. И назначение Миллера считал повышением. Как бы то ни было, эти перестановки предзнаменовали крупные изменения в политике ФРС.
Инфляция била все новые рекорды, и теперь, когда Миллер уходил в Министерство финансов, Картеру срочно требовалось найти ему замену. По рекомендации некоторых экономических (но не политических) консультантов Картер встретился с Волкером. Тот сообщил президенту о необходимости незамедлительных мер по ужесточению денежно-кредитной политики. «Я бы проводил политику пожестче, чем этот малый», – сказал Волкер, указав на Миллера, который присутствовал на собеседовании. Как рассказывал Волкер в автобиографии, он думал, будто эти слова испортили все собеседование. Однако наутро, еще даже не успев встать с постели, он получил звонок от президента с предложением работы.
Решение Картера назначить на эту должность Волкера оказалось судьбоносным. Президент предположительно понимал, что Волкер с большой вероятностью начнет атаковать инфляцию, ведь тот сам ему об этом сказал. Также Картер наверняка осознавал: политика «дорогих» денег – повышение процентных ставок – вполне может привести к увеличению безработицы и замедлению роста производства. И даже в случае снижения инфляции политические издержки такого решения могут оказаться серьезными. Именно так и произошло. Слабая экономика не позволила Картеру переизбраться в 1980 году. Как вспоминал вице-президент Уолтер Мондейл[56], политика Волкера «действительно со временем избавилась от инфляции, но в итоге благодаря ей избавились и от нас». Так почему же Картер – развернувшись на 180 градусов от подхода, избранного Никсоном, и от собственного подхода, в рамках которого его выбор пал на Миллера, – назначил на должность руководителя центробанка ястреба Волкера?
Волкер или кто-то вроде него был логичным выбором ради блага экономики, хоть и вредил личной политической выгоде Картера. ФРС потеряла свой авторитет успешного борца с инфляцией, и перед новым лидером стояла задача восстановить его. Хорошая репутация, заработанная за счет выполнения своих обязательств, имеет огромное значение как в повседневной жизни, так и в политике. Но в деле борьбы с инфляцией репутация особенно важна, учитывая силу общественной психологии. В 1979 году, когда уровень инфляции перевалил за 10 %, любой новоиспеченный глава ФРС заявил бы, что ее пора обуздать. Но поверили бы этим заявлениям участники рынка, руководители предприятий и потребители? Если нет, то инфляционные ожидания остались бы на том же высоком уровне, затрудняя работу центробанку. Но если новый председатель ФРС будет человеком, которого знают как жесткого лидера, стремящегося избавиться от инфляции… Возможно, люди с большей вероятностью поверят в его успех. И тогда инфляционные ожидания – а значит, и сама инфляция – снизятся гораздо быстрее. Пожалуй, Волкер, обладающий репутацией «ястреба» – не говоря уж о внушительной двухметровой фигуре и скрипучем голосе, – показался Картеру более убедительным борцом с инфляцией, чем любой другой менее воинственно настроенный назначенец.